Макроэкономикалық шолу ақпан 2024 ж

https://bcc-invest.kz/storage/app/uploads/public/65d/2f5/d46/65d2f5d46d22b898800997.jpg

13.02.2024

2023 жылы әлемдік нарықтар бірқатар тосынсыйлар мен күйзелістерді бастан өткерді, соның ішінде инфляцияның жоғарылауы, баяу экономикалық өсу, кенеттен банктік дағдарыс және ондаған жылдардағы ең күрт монетарлық қатаңдаудың жалғасуы. 2024 жылға қарай, біз жұмсақ қонуға апаратын жол мүмкін болып көрінеді деп күтеміз, бірақ ақшаны қатайтудың теріс әсерлерінің әсері жүйеде әлі де сақталады.


АҚШ нарығы.


10 жылдан астам уақыт бойы қор нарығы тұрақты төмен пайыздық мөлшерлеме жағдайында өмір сүрді. Акциялар мен облигациялар 2022 жылы аю нарығына шықты, өйткені ФРЖ соңғы төрт онжылдықтағы ең жоғары инфляциямен күресу үшін пайыздық мөлшерлемелерді көтере бастады. 2023 жылы пайыздық мөлшерлемелердің күрт көтерілу және құлдырау кезеңдері болды, акциялар күшті қалпына келтірілді. Біз 2024 жыл экономикалық циклдің келесі кезеңін бастайды деп сенеміз. Экономиканың баяулауы жағдайында инфляцияның төмендеуі жалғасады деп күтілуде. Біз сондай-ақ Федералдық резервтік жүйе жаңа экономикалық өсудің катализаторы болатын жоғары пайыздық саясаттан бірте-бірте бас тарта бастайды деп болжаймыз.


1.1 ЖІӨ


АҚШ экономикасы 2023 жылдың көп бөлігінде айтарлықтай тұрақты болып қалды, өткен жылдың алғашқы үш тоқсанында ЖІӨ өсімі жылдағыдан 2%-дан асты. Бұл негізінен тұтынушылық шығындардың салауатты өсуіне байланысты болды, үй шаруашылықтары пайыздық мөлшерлемелердің тез өсуіне және несиелік шарттарды қатаңдатуға қарамастан жұмсауды жалғастырды.


Көптеген экономистер АҚШ өсімі 2024 жылдың бірінші жартысында баяулайды, өсу қарқыны жылдық негізде 1,5%-дан төмен түседі деп күтеді. Біз бұл пікірмен келісеміз және тұтынушылық шығындардың әлсіреуі, сондай-ақ мемлекеттік шығындардың қысқаруы және еңбек нарығының салқындағаны өсудің баяулауына әкеледі деп сенеміз.


Тұтынушылар 2024 жылы кейбір қиындықтарға тап болады, соның ішінде артық жинақтардың азаюы, несие картасы бойынша қарыздың өсуі және әлі де жоғары пайыздық мөлшерлемелер. Бұған қоса, біз еңбек нарығындағы кейбір әлсіздік жалақының өсуіне және жалпы тұтынушылардың сеніміне қысым жасауы мүмкін деп санаймыз.


Экономика классикалық құлдыраудан аулақ болғанымен, сырғымалы рецессия болуы мүмкін. Өңдеу өнеркәсібі, тұрғын үй құрылысы сияқты экономиканың белгілі бір секторлары экономикалық өсуде төменгі сатыға түсіп, кейін тұрақтануы мүмкін, ал қызмет көрсету және тұтыну сияқты басқа секторлар шарықтау шегіне жетуі және құлдырауы мүмкін.


ФРЖ қатайту циклінен кейін біз экономикалық өсу 2024 жылы өзінің артта қалған әсерін көре алады деп сенеміз. Өсудің баяулауы инфляцияның төмендеуін әлеуетті түрде қолдайды және саясатты одан әрі қатаңдату қажеттілігін азайтады. Экономика 2024 жылдың екінші жартысында біртіндеп жеделдейді деп күтілуде. Төмен инфляция және төмен қарқындар, сондай-ақ корпоративтік қаржылық көрсеткіштердің жақсаруы экономикалық өсуді жақсартуға көмектесуі керек. Болашақ трендтерді белгілейтін нарықтар экономикалық жақсартулардан бұрын көтеріле бастауы мүмкін.


1.2 Инфляция


Базалық инфляция (азық-түлік пен энергияны қоспағанда) 2022 жылғы 6,6%-дан 2023 жылғы желтоқсанда 3,9%-ға дейін төмендеп, тұтынушылық бағалар нарығында айтарлықтай прогреске қол жеткізілді. Бұл төмендеу тенденциясы 2024 жылға дейін жалғасады деп сенеміз. Экономикалық өсудің баяулауының күміс сыры – сұраныстың төмендеуі инфляцияға одан әрі төмендейтін қысым жасайды.


Инфляцияның 2 пайыздық мақсатына жету жолы қиын болады деп есептейміз. Қызмет көрсету инфляциясының кейбір құрамдас бөліктері сақталуда. Дегенмен, жағдай жыл бойы баяу қалыпқа келеді деп ойлаймыз. Болашақ инфляцияның төмендеуінің кейбір жетекші индикаторлары бізге түсініктер береді:


  • 2022 жылы күрт секіргеннен кейін жалдау ақысының өсуі баяулады, бірақ бұл нарықтағы соңғы деректерден бірнеше тоқсанға артта қалған үй бағасының индексінде әлі толық көрсетілмеді.


  • Бос жұмыс орындарының санының азаюы еңбек нарығының салқындағанын көрсетеді, бұл жалақы өсімінің төмендеуіне, демек, қызмет көрсету саласындағы инфляцияның баяулауына әкелуі мүмкін.


  • Тұтынушылардың инфляциялық күтулері төмендеп, нақты инфляцияға әсер етеді. Нью-Йорк ФРЖ өткен аптада жарияланған соңғы сауалнамасы үш жылдағы ең төменгі жылдық инфляция күтулерін көрсетеді.


  • Тұтыну бағаларының индексінен айырмашылығы, 2024 жылдың басында жарияланған өндіруші бағасының индексі (PPI) күтілгеннен төмен болды және күтпеген жерден өткен аймен салыстырғанда 0,1%-ға төмендеді. Көтерме бағаға бұл қысым тұтынушылық бағаның инфляциясын төмендетуге көмектесуі керек. • Геосаяси тәуекелдерге байланысты энергия бағасы тұрақсыз. Қазіргі уақытта WTI бағасы шамамен 73 долларды құрайды және екі жылдық диапазонның төменгі шегіне жақын. Арзан мұнай инфляцияның төмендеуіне оң әсер етеді.


Сондай-ақ, 2023 жылы ақшалай қысқартуға көп көңіл бөлінді